强化绩效管理 助力政府投资基金成为耐心资本“压舱石”

今年4月30日召开的中共中央政治局会议明确提出，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本，因地制宜发展新质生产力”。国务院随后发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》和《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》进一步明确提出，要加大对原创性、引领性科技创新等新赛道、新业态、新技术的投资，充分发挥耐心资本在创业投资、股权投资和企业重组等方面的优势，引导各类资本摒弃“急功近利、挣快钱”的浮躁心态，着力解决科创企业“缺长钱”与“无米下锅”的瓶颈问题，为培育发展新质生产力、服务实体经济发展保驾护航。

政府投资基金是耐心资本的“压舱石”

耐心资本是指以中长期投资为主，坚持价值投资与责任投资，不以短期交易获利为目的的资本。政府投资基金因拥有稳定的资金来源、明确的投资框架、长久的投资周期优势，完美契合了耐心资本的投资需求，在提升资本实力、优化资源配置、增强服务能力、稳定市场估值中枢，为耐心资本提供更加稳定和高效的投资平台等领域作用显著，是耐心资本市场的“压舱石”。

与此同时，政府资本与社会资本核心投资目标不一致、政府参与方与基金运营者决策权力不协调、投资不确定性与国有资产运营保值增值要求相矛盾，导致部分政府投资基金存在几方面问题：一是投资方向偏离基金定位，过于追求经济效益，政府引导与市场化运作结合不佳，科技创新领域布局不足，支持力度不够；二是政府干预过多，基金运营积极性不足，基金募资不足与资金沉淀并存，投资效益不及预期，财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用发挥不充分。同时，激励约束容错免责机制不健全，基金退出渠道不畅，财政资金回收风险高等问题，也对政府投资基金有序运行、耐心资本投资效益提升带来一定不利影响。

因此，应进一步强化政府投资基金预算绩效管理，关注长期资金、资本市场与实体经济协同发展，协调政策扶持和投资经营之间的关系，提升政府投资基金决策及使用效益，充分发挥耐心资本的“压舱石”作用，为培育发展新质生产力提供有力支撑。

强化政府投资基金绩效管理，打造高质量耐心资本

对政府投资基金实施绩效管理，应在均衡政策性和营利性的基础上，兼顾短期利益与长期利益、经济效益与社会效益；在推进绩效评价与构建容错机制的基础上，规范投资行为、强化激励约束，探索中长期绩效管理机制，将政府投资基金打造成为资本市场最具吸引力的耐心资本。

全面推进预算绩效管理，探索政府投资基金中长期评价机制，树立耐心理念。应将政府投资基金全面纳入预算绩效管理，设置绩效目标，开展绩效评价。

政府投资基金绩效评价可分为基金自评、主管部门评价和财政评价三种形式。年度绩效评价以自评价为主，每支基金年末都应依照预算批复的绩效目标，对各项计划任务的完成情况进行自评价，做到绩效自评全覆盖。

行业主管部门和财政部门负责基金的中期绩效评估和退出期绩效评价，通过中长期绩效评价机制的建立，引导投资者树立长期投资、理性投资、价值投资的理念，提升资本市场对新产业、新业态、新技术的包容性，为耐心资本营造良好的投资环境。

探索政府投资基金全生命周期绩效管理，促进耐心资本良性循环。基金设立前应做好事前绩效评估，在充分考虑财政可承受能力的基础上，合理确定基金规模和投资范围，明确基金绩效目标。在实施过程中开展中期评估，推动基金加快投资进度，提高运作效率，完善治理结构，对存在严重问题的要暂缓或停止预算拨款，督促及时整改落实。在基金退出期，注重基金整体业绩和长期回报，聚焦投资效果开展绩效评价，并将评价结果作为存续基金后续出资、新设基金承接、基金管理机构奖惩的重要依据。与此同时，关注“退出难”问题，通过拓宽退出渠道，健全退出机制，保障财政资金安全，为培育发展新质生产力，塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

围绕“募投管退”全链条，优化绩效评价指标体系，改善耐心资本投资环境。从战略决策、运营管理、基金业绩与实施效益等维度，充分考虑政府投资基金“募、投、管、退”全流程投资管理特性，设定绩效评价指标体系，开展绩效评价。

在募资阶段，聚焦新领域、新赛道，充分发挥耐心资本的长期性、引导性作用，以基金设立必要性、实施方案可行性、绩效目标合理性、政策要求相符性为核心，设置评价指标，强化政府投资基金对原创性、引领性、创新性科技领域的长期投入与持久支持，通过资本与技术的深度融合，解决科技创新“钱从哪来”及“投资难”的问题。

在投资阶段，通过合理确定基金规模和投资范围，强化耐心资本的投资理念和投资策略，解决科技创新“钱往哪投、怎么投”的问题。基金评价应关注投资方向、投资进度、投资规模、投资质量等维度，以确保政府投资基金的投向符合耐心资本投早、投小、投长期、投硬科技的要求，让耐心资本投得出、留得住。

在管理阶段，政府投资基金的运行具有极强的专业性和技术性，要求管理机构具有丰富的基金运作经验、高效的决策流程、成熟的风控机制、完备的公司管理体系，同时还需具有较强的募资能力和出资实力。为此，应从激励约束、风险防范、合规履约、投资运营等方面设置评价指标，建立符合行业特点和发展规律的管理机制，优化基金管理人激励约束制度和尽职免责容错机制，构建奖罚有度、尽职容错的投资环境，激发创投机构提高运作水平，加快投资进度、减少资金闲置的积极性，为耐心资本发展壮大扫清障碍。

在退出阶段，能否在约定时间内顺利退出，是决定政府投资基金能否实现价值发现、价值创造和价值良性循环的最后一环。应从基金所产生的直接效益或间接效益，特别是政策引导效应、经济带动效应、创新促进效应，以及退出路径畅通、资本回收退出程度等方面设置评价指标，对政府投资基金取得的社会经济效益及面临的退出风险进行全面衡量，关注政府投资基金有否实现耐心资本的政策性、经济性、效率性和效益性，促进耐心资本实现“投资—退出—再投资—再退出”的良性循环，充分发挥耐心资本的引导示范作用。