创业投资支持产业转型与升级——张伟在“创投、创业、创新”铁三角的战略布局分论坛的演讲

江苏高投总裁  张伟

       单总讲的是哲学和文化层面的投资，周总讲得很专业，宗总讲的也是非常有特色的内容。我觉得我讲什么呢？一个讲得很哲学，很文化；一个讲得很专业；那么我讲什么呢？我讲生活中的吧。

        单总说他在这儿第一笔投了一个亿的天使，坦白说，天使就给一个亿，有钱真的很任性，后来他说又给了一个亿，就更任性，这是开玩笑的说法，他一定是有投资哲学的。周总讲了一个很专业的说法，就是当前这么长时间之后，虽然大家把焦点聚焦在早期投资，甚至天使投资，但实际应该怎么投。虽然十年前也叫创业和私募股权投资，十年以后做的还是创业投资、天使投资，虽然名字一样，但事情不一样，少小离家老大归，过了若干年胖子回。

        但他们不同在哪里呢？几年前，我讲过一个故事。因为我看听众的年龄跨度比较大，我把发言内容往中间拉一拉。2005年以后到2009年创业板的开闸，确实迎来了创业投资最“黄金”的阶段，这个“黄金”怎么定义？如果用一个很生动的话来讲就是“只要会打枪就行了”，怎么理解？只要看到一个胖乎乎的兔子，只要一打，就可以打到。但2009年以后，资源是有限的，有限的资源和无限的欲望出现了极大的矛盾。所以好日子只维持了两年时间，就看不见了。兔子没了，我们不打，我们养，出来同样是兔子。但是用鲜活的话说，养兔子和打兔子要求完全不一样。我们不讲更多的专业，因为有很多资深的人士和同行，讲再深也都是浅了，对年轻同行还没有必要讲到这个程度。由于养兔子和打兔子真的有不同的要求，所以VC也好，天使也好，在今天这个时代所做的，面临的环境和专业程度，需要的确实不一样。

        刚才三位老总已经讲了，接下来，我按照准备的PPT讲，重点会展开，如果重复的就不多赘述了。

        一、创投的2014年

        首先，我觉得2014年创投蛮拼的，蛮难的，融资、投资都相对低潮。在座很多机构做人民币基金，我们去年融了不到80亿人民币，在人民币融资当中应该是比较高的。如果说80亿人民币和刚才君联周总讲的与美元融资额相比，确实是比较低的。开个玩笑，显然如果天使投资像单总说的都给几个亿的话，80亿也给不了几个项目。

虽然二级市场非常火热，但“一米阳光”并没有充分照到我们身上。刚才有位老总说，实际我上去年这一轮的市场，首轮上涨实体经济的的景气度不相关，我也有同感。

若干年前，我问一些年轻的、很文艺的同事“雪下面是什么？”，下面的员工说“雪下面是草”、“雪下面是烂泥”，我说“雪下面是春天”。为什么“雪下面是春天”？先注意到今年的“两会”，包括今天上午的财富论坛，中国从来没有像今天这样的经济新常态，但经济新常态却带来了高度重视创新创业的新常态，带来了金融变革和财富管理的新常态。金融改革创新的新常态，让我们这个领域创投也好、私募也好，已经有可能和其他传统的金融领域进行融通的机会了。在这之前是很难的。另外，财富管理的新常态更是这样。从今天上午张育军主席助理讲话中看出，银行、信托等，都可以与VCPE融通跨界。经济新常态是有下行动力，创新创业新常态以及财富管理新常态是向上的。

        二、穹顶之下的芸芸众生

        感谢柴静，也感谢北京，北京让柴静更感受到穹顶之下的环境，如果柴静生活在西溪，她一定写不出《穹顶之下》，因为这里没有PM2.5。既然在穹顶之下，就看看其他内容，首先是宏观经济。首先看看“保7”的压力，在克强总理报告中，今年是若干年以来跟往年的词语排序不一样，一个最重要的不一样就是克强总理把“保持经济运行在合理区间”，放在“经济运行质量和效益”之前。“保7”的第二个压力，大家都知道“克强指数”，现在还可以看到吗？不能。因为公布之后压力更大。第三，大家知道去年以来中国批了多少个基建项目吗？批了9万亿。第四，中国企业高峰数字是7000万个，但目前这个数字在下降。

        大家应该可以看出“保7”压力巨大。但“保7”压力巨大，能给我们带来什么呢？就是穹顶之下的金融创新和资本市场。推出做空机制则是希望市场不暴涨，沪港通和深港通，更多的是希望市场不大跌，但是既不暴跌，也不暴涨，就有利于今年推出注册制了。

        三、稳增长、调结构有交集吗

　　在这次两会之前，无论是官员还是民间议论都在一定程度上说“稳增长，调结构，没矛盾之处”，但克强总理这次首次表明稳增长和调结构是有一定矛盾的。什么是三架马车跑不快了，往哪儿跑呢？但马还是好的。“马歇尔的马”，这个马可以在“一路一带”上跑，但是从双引擎来说，包括马歇尔的马在内，还不够，更要“大众创业，万众创新”，这正是我们VCPE的基础。所以，我们这个行业无论是天使还是创业投资都和实体经济、创新创业密切相关，我们都关心实体经济的未来。从热词来说，“互联网+”已经有了，但能不能有“中国制造2025”。上次浙江省长提到三个企业家，从万向到娃哈哈，再到阿里巴巴，马云已经出现了，所以我们相信“互联网+”还是可以有。

但有没有“中国制造2025”？刚才说中国7000万企业数字在下降，但告诉大家一个好消息，这几年我们的知识产权和专利数在增长。从华为来看，去年华为的专利申报数是全球第一，从这个方面可以看出中国的实体经济、中国的创新能力确实在增长之中。第二，就是实体经济面广量大已经有规模的企业，实际上单总没有展开说，他在这个行业这么多年，企业成长有若干的成长要素。中国改革开放三十年来，他们已经认识到创新之后，小企业要创新，大企业也要创新，大企业创新可以自己搞，也可以和我们这些投资机构进行合作。“中国制造2025”中主要的工业机器人和互联网都已经到了一定阶段，应该是可以有的。

       一个官方媒体问过我这一问题，我说，“中国制造2025”可以有，但要市场发挥主要作用。习大大讲了一个“腾笼换鸟”，但如果地方政府主导，而不是市场决定的，地方政府一放，几个邻居放同样的鸟，又会产生新的过剩和结构问题，这也是我要和大家分享的一个方面。

        四、创业投资支持转型升级之路更宽吗

        创业投资支持转型升级的路能不能更宽呢？过去几年看似乎窄了一点。今天上午张主席助理讲了三种财富管理的模式，一个是欧洲的，一个是瑞士的，一个是美国的，他没有说哪个模式好，但大家一定都听出来了，他认为美国的模式对实体创新更好。从这个问题，我想起了若干年前和同行探讨的几句话：说热力学理论在瓦特之前一百年之前已经产生了，但为什么一百年之后才由瓦特在美国发明了蒸汽机呢？第二个问题，为什么世界上很多创新创业的好企业都是在美国成长起来的？结论是英国是最早有资本市场的，美国的创业投资和多层次资本市场是最完善的。从这点来看，金融改革的新常态和财富管理的新常态中，VCPE是重要的环节，一定会进入一个黄金发展期。

        传统金融是西医，好定量，根据整个经济程度情况调整货币增量、货币存量。刚才几位老总已经讲了，VCPE有一定的规律。我只简单的举点个例子，我们当初在新能源领域投了一个天使项目，投进去的时候本来准备了一千万，最后给了350万。给了一千万，退回来650万，不然我们控股了。但五年之后，以发行价算变成了13.5亿，但这项目投后，我们后期给予了大量的商业支持。

        五、跨界与融合

        上午张育军主席强调了财富管理GP的“专业义务”和“忠诚义务”，从专业角度看，我们做VCPE要在周期、概率、组合上打好基本功，才可能会迎接创新创业，迎接投资兼并，迎接资产证券化，迎接育军主席今天导引的大方向，不仅对创新有利，而且对这个行业的发展有利，而且迎接这个方向的一定是黄金十年。

        六、打铁还需自身硬

        人间正道是沧桑，我听说长江商学院是最浪漫的学校，中欧商学院是最经典的学校，中欧商学院有一句很流行的话“不离不弃，且行且珍惜”，“你若安好，便是晴天”，我们这个行业和创新创业密切相关，和实体经济密切相关，和LP的认可和支持也是密切相关，如果我们扎根实体经济，对实体经济、大众创新，对我们的LP，我们真的做到且行且珍惜，真正把我们自己打造成成合格的GP，那么我们就不是说你若安好便是晴天，而可以改成“我若健康，便有晴天”了！谢谢大家！（据3月28日张伟总裁在中国基金业协会在杭州举报的“2015中国财富管理论坛”上的演讲）