东方富海陈玮：市场回暖提振投资信心 多措并举激发创投活力

受近期一系列政策“组合拳”利好影响，A股市场信心明显回归，投资情绪接连升温。

作为一级市场创投机构重要的退出渠道，A股市场行情向好、健康可持续发展，无疑为扶持企业成长的创新资本创造良好的退出环境。当前A股市场持续活跃、优质企业价值愈发凸显，将给一级市场创业投资行业带来怎样的利好？作为战略性新兴产业的“源头活水”，创投机构如何发现企业价值、培育企业成长，为资本市场输送更多优质上市公司？日前，证券时报记者专访了东方富海董事长陈玮，他表示，多项政策之下，一级市场倍受鼓舞。同时，他也对进一步推动创投行业高质量发展，为A股市场输送更多“新鲜血液”建言献策。

A股信心回归正传导至一级市场

证券时报记者：近期监管层发布的一系列“组合拳”提振了资本市场，您之前曾多次表示，只有二级市场好起来，一级市场才能进入发展的良性循环周期，如今一级市场的情绪如何？

陈玮：二级市场的波动性和交易活跃度通常不会立即反映到一级市场，因此本次二级市场提振效果的传导过程或许还需要一段时间。企业在一级市场的融资行为往往是经过长期规划和战略考虑的，也不会因为二级市场的短期波动立刻调整融资计划。同时，投资者的资金从二级市场投资退出也需要时间，才能再转移到一级市场的新项目中，从而形成实质上的良性循环周期。

但从市场情绪来看，一级市场是倍受鼓舞的，可能从四季度开始，市场的募资、投资包括退出数据可能都会有起色，因为信心已经在传导到一级市场。包括项目端，融资的节奏也逐步恢复正常，很多企业希望在市场信心回暖的情况下加快完成融资，这对提振一级市场活力具有重要的积极作用。

证券时报记者：从创投行业未来发展的角度来看，您认为二级市场还有哪些环节需要进一步打通，从而给一级市场带来积极的传导作用？

陈玮：近期一系列的政策举措给创投市场带来信心，与此同时，我们认为应该通过以下几项具体措施，加快积极效应向一级市场传导，全面改善创新资本的循环生态。

一是，建议总体实行“严控增量，搞活存量”的二级市场发展思路。IPO新增上市公司方面，可以提高上市标准，更有针对性地支持那些原始创新、能够引领产业变革的企业上市做强做大。对于存量，建议持续发展上市公司并购一级市场的科技创新企业，并且适当放宽借壳上市，支持跨界并购，进一步拓宽二级市场为一级市场提供流动性的渠道。

二是，IPO方面，建议把握此次市场改革契机，进一步建立标准清晰、审核透明、预期明确、长期稳定的IPO发行、受理和注册程序。同时完善退市制度，形成标准明确、进出有序、该退则退的制度体系。

三是，梳理、修订和取消现有政策规定中不合时宜的“补丁式”规定。建议监管层重新审视这些政策规定在当下市场环境的适用性，就减持规则方面，可针对创投基金创设创新举措。

政策频发增强行业信心

证券时报记者：今年以来，国家出台多个政策文件，力图进一步优化科创投资和科技企业发展环境。您如何看待一系列政策给创投行业带来的利好影响？

陈玮：这些政策的适时出台首先托底了行业信心，同时，从政策本身来看，干货满满，诚意十足，从多个方面完善和健全创业创新创投的生态体系建设。具体而言，不论是“科创16条”还是“科创板八条”的出台，核心是进一步强化了科创板“硬科技”定位，强调了科创板对“硬科技”企业的包容性，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，这有助于提升资本市场对科技创新企业的支持力度，同时也对一级市场的投资起到了引导作用。

证券时报记者：您曾经多次呼吁一级市场要引入银行、保险等金融资产的“长线资金”，近期监管层表态鼓励银行、保险资金入市。您认为，这将给一级市场的募资环境带来什么变化？

陈玮：资金来源不足一直是困扰创投行业发展的关键问题，特别是资管新规后，银行理财资金进入创投存在实质障碍，而此次引入金融资产投资公司（AIC）是一个创新之举，能够一定程度上补充市场的银行资金。近期监管的进一步表态和举措，都为长线资金入市设立了明确框架，这些政策和监管态度的变化，都在为险资规模化支持创投发展提供基础，相信在不久的将来，募资难、供给不足问题会得到有力改善。

以产业链视角判断企业价值

证券时报记者：与传统产业相比，科技企业投资对创投“慧眼识珠”的能力要求更高。您认为，结合当前的经济形势以及政策环境，该如何判断一家企业的投资价值？

陈玮：创业投资的使命首先就是发现价值，这种能力对于投资人而言在产业变革的时代下尤为关键。作为投资人，要判断一家企业的投资价值，需要以专业化的产业链视角和投资人的广度视角来研判单一项目的产业价值，同时要用发展的视角来看产业链的发展趋势，并将其与企业自身的发展战略和企业质量相结合，以判断企业及其所在行业的未来发展走势。这其中最核心的一点是“以人为本，创新+成长”，投资的核心还是投人，要坚持投牛人，要基于丰富的案例经验，对创始团队有充足的了解和判断。

证券时报记者：在当前一二级市场估值体系发生变化的形势下，不少从C轮甚至B轮投进去的基金都面临不同程度的浮亏，您如何看待这种估值环境的变化？

陈玮：首先二级市场的估值体系在重构，严重低估的资产价值正在经历回调。同时，要清晰认识到在中国经济结构转型和发展新质生产力的背景下，未来经济发展的底层逻辑是科技创新。因此，估值体系会从传统经济为中枢，转向为以科技创新企业的价值为主导，更具创新能力的企业会更受到估值与流动性的追捧。而这一趋势也会传导到一级市场，一级市场必须坚持面向国家战略、面向市场需求、面向未来需求，要尽早发现创新企业价值，坚持投早投小投创新，要更早享受企业发展和成长带来的溢价和红利，同时要具备赋能创新的能力，通过服务和管理为企业与基金创造价值。